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诸建芳猪肉涨价对CPI影响不大

发布时间:2021-02-22 16:58:10 阅读: 来源:防爆泵厂家

诸建芳:猪肉涨价对CPI影响不大

主持人:今天首席看市请来的嘉宾是中信证券首席经济学家诸建芳博士。近期即将有一系列经济数据公布,我们先来关注猪肉价格的变化情况,猪周期的变化,从现在来看,到今年到7月份的时候,猪肉价格在市场价格的表现是小幅上涨,虽然是涨幅并不是特别大,但是也使得人们对于7月以后的CPI数据的也有所担忧,明天按照国家统计局的工作安排,明天会公布7月份的CPI、PPI的数据,您对这个数据是怎么观察的?  诸建芳:好的,从我们实地调研情况来看,猪价步入上行周期。由于母猪存栏量大幅降低,产能下降,猪肉价格已经走过低点进入上行周期,结合季节性规律推断,猪价将波动上涨至明年春节前后。但猪价上行周期并不意味着猪价暴涨。我们认为猪价不会像08年和11年那样的猪价暴涨行情,这主要基于以下几点理由:首先,宏观经济景气程度对“猪周期”的影响加大,宏观经济相对温和而猪价暴涨的状态将很难出现。其次,湖南调研发现生猪养殖户退出的趋势有所减缓,压栏库存数量较大,储备肉具有一定价格调节能力。最后,多重因素缩短“猪周期”并降低振幅,包括反腐的影响以及猪肉进口以及走私的替代。

终端猪肉价格的涨幅有限,将主要影响明年上半年CPI。影响CPI的是猪肉价格而不是生猪价格,从历史数据看,在猪价大幅波动时,终端市场猪肉价格的波动远小于生猪价格。从历史数据看,当生猪价格涨幅在30%-50%,同期猪肉价格涨幅在20%-30%;当生猪价格涨幅达到60%-80%时,同期猪肉价格涨幅在40%-50%。综合考虑生猪价格的周期性以及宏观环境,我们当前预期年内本轮猪价上涨绝对值高点将出现在春节,生猪价格继续上涨至18元左右,此时的生猪同比涨幅15%-20%,猪肉价格同比涨幅在10%左右;由于基数影响,生猪价格同比涨幅最高将出现在三四月,生猪价格绝对值将在15-16元左右,同比涨幅上涨30%-40%,终端猪肉的价格上涨在15%-20%。  相对温和通胀趋势难以被打破。低基数将抬升四季度至明年上半年的食品价格,明年上半年CPI可能达到3%左右。综合以猪价为代表的食品价格分析看,虽然猪价进入上行周期,同时前期的暖冬低基数对食品价格有一定抬升影响,但正如我们前期报告所强调的,社会总需求才是影响通胀的最重要因素,即使是“猪周期”下,生猪价格也与宏观经济景气状况紧密相关。我们认为当前的经济环境下,相对温和通胀趋势难以被打破。明天要公布数据,我们预计7月份CPI 2.2%,大体上还是在一个比较温和的区间内。  主持人:同时我们也关注另外一个重要的数据,就制造业的PMI数据,对于7月份,我们看到有些数据出现了一个上扬的情况,有所来判断的话,整个7月份的制造业的PMI的数据会有怎样的一个发展的趋势呢?  诸建芳:制造业PMI指数,从趋势来看,确实在逐步上升,到7月份已经至51.7%,已经到了枯荣线上面,处于扩张状态,我们觉得制造业将在环比意义上继续改善,从同比来看,因为基数的影响,有可能持平甚至略微有点回落,但从它的变化来说还是在继续改善的。  主持人:值得我们观察的是,制造业的PMI数据和汇丰所公布的非制造业的数据之间有了一个比较大的差异,汇丰所公布的非制造业的数据中间,我们看到达到了50,也是这个数子据统计有史以来,一个新低点,这点你怎么来观察?  诸建芳:非制造业PMI回落主要体现的是地产景气的下滑。中国非制造业PMI指数体系,由商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期10项扩散指数构成。7月的中国非制造业商务活动指数为54.2%,虽比上月回落0.8个百分点,但仍高于荣枯线4.2个百分点;汇丰中国服务业经营活动指数7月份数值为50.0%,相对上月的53.1%出现较大下降。从历史数据看,我们发现非制造业PMI与服务业整体增速的直接关联度不大,与之直接相关的是房地产景气状态,尤其是包括二手房在内的商品房交易套数,这表示房产相关租赁和中介活动景气出现一定下滑。  生产性服务业依然表现较好。 中采非制造业PMI分行业看,制造业相关的生产性服务业依然保持着较高的景气,其中航空运输业、装卸搬运及仓储业、铁路运输业、生态保护环境治理及公共设施管理业、租赁及商务服务业商务活动指数位于60%以上的高位景气区间,企业业务总量增长较快;受地产景气下滑以及反腐活动的影响,居民服务及修理业、零售业、餐饮业、房地产业商务活动指数位于临界点以下,企业业务总量减少。建筑业商务活动指数为58.2%,比上月回落2.4个百分点,表明建筑业企业业务总量继续增长,但增幅有所减小。

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